[용어설명]EV/EBITDA (Feat : 목표가 43만원 vs 61만원...첫 거래 앞둔 LG엔솔 촉각)

 

안녕하세요. 파이어족 꼰동입니다.

오늘은 LG에너지솔루션 상장일입니다.

저도 4주 배정 받아서

오늘 어떻게 팔지 고민 중에 있습니다.

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현재 뉴스 기사에는 LG엔솔의 목표가가

각 증권사에서 어떻게 나왔는지 알려주고

있습니다.

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일단 메리츠 증권에서

가장 높은 목표주가를 예견했고

유안타에서는 공모가 대비

약 30% 정도인 39만원을

제시했습니다.

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<아래는 기사 전문입니다.>

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<출처 : 목표가 43만원 vs 61만원...첫 거래 앞둔 LG엔솔 촉각 (naver.com)>

LG에너지솔루션의 첫 거래를 앞두고

26일 증권사들은 LG에너지솔루션 주가가

공모가보다 최소 30%,

최대 2배 이상 뛸 것으로 전망했다.

최대 경쟁사인 중국 CATL 대비

LG에너지 솔루션의 경쟁력에 대한

판단에 따라 목표주가 전망치가 갈렸다.

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목표주가가 가장 높은 곳은 메리츠증권으로,

61만원을 제시했다.

노우호 메리츠증권 연구원은

LG에너지솔루션이 테슬라,

GM, 폭스바겐과 협업으로

2025년을 기점으로 글로벌

최고 배터리 기업이 될 것으로 전망했다.

중국 경쟁사인 CATL보다 할인받을

이유도 없다며 EV/EBITDA

(2024년 예상치) 멀티플을 되레

25% 할증한 24.5배를 적용,

61만원의 목표주가를 제시했다.

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한국투자증권의

조철희·박성홍 연구원

역시 LG에너지솔루션의

2025년 추정 EBITDA에

23.6배의 멀티플을 적용해

목표주가를 60만원으로 제시했다.

CATL보다 20% 밸류에이션을 할증한 것이다.

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조 연구원은 “가장 다양한

고객사를 확보했으며 지역별로 매출처

및 생산지가 분산돼 자국 매출 비중이

높은 중국 회사 대비 사업 안정성이

높다”며 밸류에이션 할증 이유를 설명했다.

또 2025년까지 EBITDA 증가율이

경쟁사를 웃돌 것이란 전망도 근거로 보탰다.

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SK증권은 LG에너지솔루션은

미국 완성차 업체의 가장 중요한

파트너라며 2025년 이후엔 미국에서

판매되는 전기차의 절반 가량이

LG에너지솔루션의 배터리를

장착하게 될 것으로 내다봤다.

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다만 아직 LG에너지솔루션이

수익성 측면에서 CATL보다

열위에 있다며 지난해

CATL의 EV/EBITDA 멀티플(66배)에서

31%를 할인한 45.5배를 적용해

43만원의 목표주가를 제시했다.

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유안타증권은 2022~2023년

평균 EBITDA를 3조8000억원으로 예측했다.

여기에 CATL과 삼성SDI의

밸류에이션 멀티플을 시나리오별로 할증해

최저 27만원, 최고 51만원의 주가 범위를

산출했으며 최종적으로 평균치인

39만원을 목표주가로 제시했다.

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황규원 유안타증권 연구원은

“상장 초기 주가는 인덱스 및

배터리 ETF 편입에 따른 매수로

일시적 급등(오버슈팅)이 예상된다”면서

“다만 주가가 51만원을 넘어서면

CATL보다 비싸지게 된다는

점을 주의해야 한다”고 강조했다.

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위 기사 내용은

각 증권사만의 근거로 산출 된 목표가 입니다.

그런데 내용을 보니까

EV/EBITDA라는 용어가 나옵니다.

EV/EBITDA가 뭐길래

이것을 근거로 목표가를 산출했는지??

​

EV/EBITDA는

EV 나누기 EBITDA라는 뜻인데..

먼저 각각의 용어를 알아보고

EV/EBITDA로 무엇을

알 수 있는지 알아보겠습니다.

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EV는 기업의 총가치로,

기업매수자가 매수시 지급해야

하는 금액입니다.

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EV는 자기자본의 가치와

부채의 가치를 더하거나(총자산개념과 비슷) 주식의

시가총액에서 순부채를 더하여 산출합니다.

이때 순차입금은 총차입금에서

현금 및 투자증권을 차감한 금액입니다.

​

EV = 시가총액＋순차입금(총차입금－현금예금)

​

즉, 제가 어떤 기업을 사고자 하는데

해당 기업의 시총이 1000억이고 부채가 800억이면

EV는 200억이 되는 것입니다.

 

EV는 기업의 미래수익 창출능력을

현재가치로 환산한 것입니다.

따라서 기업이 앞으로 벌어들일

총수익을 이자율(평균자본비용)로

할인해 현재시점에서

그 기업의 가치를 산출한 값입니다.

이 수치가 현 주가보다 높은 기업은

앞으로 주가가 오르리라고

생각되는 것이죠.

​

[네이버 지식백과] 기업가치 (시사상식사전, pmg 지식엔진연구소)

​

 

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EBITDA는 '세전·이자지급 전 이익'

혹은 '법인세 이자 감가상각비 차감

전 영업이익'을 말합니다.

즉, 이자비용(Interest), 세금(Tax),

감가상각비용(Depreciation & Amortization) 등을

빼기 전 순이익을 가리키죠.

[네이버 지식백과] EBITDA (시사상식사전, pmg 지식엔진연구소)

​

즉, 세전 영업이익이 높으면 높을수록

회사는 건실하다는 것을 말합니다.

현금이 많이 들어오는 기업일수록

탄탄하다는 것을 의미하기 때문입니다.

 

 

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EV/EBITDA는 기업의 총가치/세전영업이익을 말합니다.

즉, 얼마 동안 장사를 해서 남은 이문으로 회수가 가능한지

판단하는 지표라는 뜻이죠.

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즉, LG에너지솔루션의 목표가를 가장 높게 책정한

메리츠 증권의 EV/EBITDA 24.5배는

24.5년이면 투자원금을 회수할만한 회사라고

판단을 한 것입니다.

​

그럼??

EV/EBITDA가 낮으면

투자원금회수 기간이 짧다는 뜻이고

그만큼 현금흐름도 높다는 뜻이며

그만큼 건실하고 저평가 된 회사라고

볼 수 있다는 것입니다.

​

반대로 EV/EBITDA가 높으면

투자원금회수 기간이 길다는 뜻이고

그만큼 현금흐름이 낮고

고평가된 회사라고 볼 수 있다는 것입니다.

​

그럼 왜 공모주의 경우

EV/EBITDA를 사용할까요?

PER라는 산출 방식도 있는데 말이죠.

​

이는 PER는 시총/순이익이고

EV/EBITDA는

(시총+순차입금)/세전영업이익으로

PER보다 더 높게 평가 받기 위함입니다.

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지금까지 EV/EBITDA에 대해서

알아보았습니다.

저는.. 오늘 LG에너지솔루션을

시초에 1주 막판에 1주, 나머지 1주는

장중에 던질 생각입니다.

최종 1주는 기념으로 남겨놓을 생각입니다.

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지금까지 꼰동이었습니다.

감사합니다.

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